【招商策略】再融资新政有望带动定增回暖,ETF持续净赎回——金融市场流动性与监管动态周报(1111)

【招商策略】再融资新政有望带动定增回暖,ETF持续净赎回——金融市场流动性与监管动态周报(1111)
原标题:【招商战略】再融资新政有望带动定增回暖,ETF持续净换回——金融商场流动性与监管动态周报(1111) 央行揭露商场净回笼35亿元,接连十个买卖日暂停逆回购。央行续作MLF4000亿元,并超预期下调利率5bp。银行系统流动性总量处于较高水平,货币商场利率下行,通胀忧虑下长短端国债收益率持续上行。股市方面,北上资金净流入较前期折半,融资资金接连四日净买入,当周净流入规划扩展。从出资者偏好来看,北上资金加仓家用电器、电子;融资客加仓医药生物和电子。海外商场方面,在美联储降息预期降温、中美贸易关系平缓及超预期经济数据的提振效果下,美元指数上涨,海外商场出资者危险偏好上升。 ?再融资方针拟放松,定增商场有望回暖。2018年下半年以来并购重组的监管方针逐步放松,但并没有带动定增回暖,其间心原因在于增发定价机制没有放松以及减持新规的束缚。2019年11月8日,证监会对再融资方针的修订揭露征求意见,以上两个束缚要素均有放松。定价基准日的挑选更灵敏;定增价格下限放松,出资者可以以更低的价格取得增发的股份,套利空间增大;限售期折半,参加定增套利的不确定性相对减小,将进一步带动出资者参加定增的积极性。此次方针修订叠加此前对并购重组的放松,有望带动2020年定增商场回暖,进一步发挥资本商场对上市企业融资支撑效果,引导资金流向高新技术、新兴产业等范畴。 ? 11月4日-11月8日,央行揭露商场净回笼35亿元,接连十个买卖日暂停逆回购。近期银行系统流动性总量处于较高水平,本周央行未展开逆回购且无逆回购到期,MLF续作 4000亿元,中标利率3.25%,较前期下降5bp。别的,央行在我国香港发行央票算计300亿元。 ? 货币商场利率下行,利差缩窄;长短端国债收益率均上行,利差走扩。 ?股市方面,A股商场流动性上升,招商A股流动性指数为3.2,较前期上升0.1。陆股通净流入135.5亿元,较前期规划折半;融资资金接连四日净买入,净买入规划升至30.2亿元,融资买入占比提高;公募基金发行规划持续扩展;ETF持续净换回;重要股东减持规划和方案减持规划均上升。 ?从出资者偏好来看,外资会集买入家用电器、电子和银行,减仓房地产和休闲服务;融资客净买入最多为医药生物和电子,净卖出规划最高为非银金融。个股方面,陆股通净买入最多为五粮液,净卖出最多为洋河股份、隆基股份;融资买入规划最高为新湖中宝,卖出规划最高为兴业银行。招商深证100ETF净申购比例最高。 ? 基金持仓方面,股票型基金全体仓位(11月7日)较前一期(10月31日)下降0.03%至87.95%,混合型基金全体仓位上升0.06%至80.59 %。大盘股仓位较前一期添加1.55%至36.38%;中盘股仓较前一期削减2.00%至30.70%,小盘股仓位较前期添加0.50%至11.34%。 ? 海外商场方面,在美联储降息预期降温文中美贸易关系平缓提振下,美元指数上涨。详细来看,美元指数上升1.1749点,人民币汇率指数上涨。美债长短端收益率均上行,利差走扩。中美贸易关系平缓与超预期的经济数据叠加提振美股,VIX指数较前期下降0.20。 01 流动性专题 ※再融资方针拟放松,定增商场有望回暖 继并购重组监管方针放松后,再融资方针也迎来放松。11月8日,证监会就修正《上市公司证券发行办理办法》《创业板上市公司证券发行办理暂行办法》等再融资规矩揭露征求意见,详细内容如下表所示。 2018年9月开端证监会对定增和并购重组等相关方针做出了一系列调整,放松对发行股份购买财物一起征集配套资金的资金用处束缚;缩短IPO被否企业谋划重组上市的时刻期限;扩展并购重组参加主体规划(包含答应私募股权基金参加上市公司并购重组)等。2019年6月证监会发布《上市公司严重财物重组办理办法》修订稿的征求意见,并于10月发布正式修订稿,一是简化重组上市确定规范,撤销“净利润”目标;二是将“累计初次准则”核算期间进一步缩短至36个月;三是答应契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关财物在创业板重组上市,其他财物不得在创业板施行重组上市买卖;四是康复重组上市配套融资;五是丰厚严重财物重组成绩补偿协议和许诺监管办法,加大问责力度。 可见2018年期间并购重组的监管方针确实在逐步放松,不过从实际情况来看,并购的放松并没有带动2019年定增回暖,定增商场仍然持续下滑。2019年到10月,进行增发的公司约159家,增发融资规划(包含财物和现金认购)4390亿元,比较去年同期持续下滑了近28%。 究其原因,增发定价机制没有放松以及减持新规束缚是定增商场难以显着回暖的两个首要原因。一方面,2016年方针收紧后,上市公司非揭露发行股份征集配套资金应该依照不低于发行期首日前20个买卖日股票均价的90%,导致定增折价率全体显着下滑,组织参加定增的套利空间被紧缩。另一方面,减持新规要求下,定增出资者的减持周期被拉长,套利不确定性增大,出资者参加热心下降。 而此次对再融资方针的修订中,定增的定价机制和减持规矩都有所放松。 其间,定价机制的修订包含两个方面,一个是定价基准日除了发行日首日外,也可以挑选非揭露发行股票的董事会抉择布告日、股东大会抉择布告日,定价基准日的挑选更灵敏;另一方面是定价下限放松,从此前“不低于定价基准日前20个买卖日公司股票均价的90%”放宽至“不低于定价基准日前20个买卖日公司股票均价的80%”,意味着出资者可以以更低的价格取得增发的股份,套利空间增大。 减持规矩方面,对两类参加定增的出资者的限售期从36个月、12个月别离缩短至18个月和6个月,且不再适用减持规矩的相关规定。限售期折半,参加定增套利的不确定性相对减小,将进一步带动出资者参加定增的积极性。 所以全体来看,在此前并购重组方针放松的基础上,增发定价和减持规矩的放松将对定增商场的回暖起到要害的助推效果,估计在方针加持下,未来一年定增规划有望上升。另一方面,关于上市公司而言,定增的回暖有利于发挥资本商场对实体企业融资的支撑效果,引导资金进入契合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关公司,从而提高公司质量。 02 监管意向 03 货币方针东西与资金本钱 11月4日-11月8日,央行揭露商场净回笼35亿元,央行接连十个买卖日停做逆回购。近期银行系统流动性总量处于较高水平,央行本周未展开逆回购,无逆回购到期。央行展开MLF操作4000亿元,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点,MLF到期4035亿元。11月7日,央行经过香港金融办理局债款东西中心结算系统(CMU)债券投标渠道,以利率投标方法发行了2019年第十期和第十一期央行收据,算计300亿元。 货币商场利率下行,利差缩窄;长短端国债收益率均上行,利差走扩。到11月8日,R007利率为2.53%,较前期下行13.50bp,DR007利率为利率为2.47%,较前期下行3.35bp。两者利差缩窄10.15bp至0.06bp。1年期国债到期收益率上行0.03bp至2.66%,10年期国债收益上行0.08bp至3.28%,期限利差较上期走扩0.05bp至0.62bp。 同业存单发行规划大幅添加,1个月和6个月同业存单发行利率均下行,3个月同业存单发行利率上行。11月4日-11月8日,同业存单发行993只,较上期添加288只,发行总规划4734.40亿元,较上期添加1656.60亿元;到11月8日,1个月和6个月同业存单发行利率较前期别离下行4.56bp和5.61bp,别离收于2.92%和3.58%,3个月同业存单发行利率较前期上行5.57bp,收于3.43%。 04 股市资金供需 (1)资金供应 资金供应方面,11月4日-11月8日,私募基金发行0亿元,较前期小幅下降,公募基金发行457.4亿份,较前期大幅添加266.2亿份。融资余额较前期小幅添加,全周整个商场融资净买入30.2亿元,到11月8日,A股融资余额为9562.1亿元,陆股通资金净流入折半,全周净流入135.5亿元。 (2)资金需求 资金需求方面,11月4日-11月8日,IPO上升至80.8亿元,未来一周IPO估计融资为163.5亿元;限售解禁市值为451.0亿元,较前期削减421.6亿元,未来一周解禁规划为466.5亿元;重要股东净减持56.1亿元,减持规划较前期添加18.1亿元;发布的减持方案算计减持规划为148.9亿元,较上期小幅添加。 05 出资者心情 11月4日-11月8日,当周融资买入额为2070.81亿元,较前期削减65.38亿元;占A股成交额比例为9.37%,较前期上升0.37%,出资者买卖活跃度略升。 06 出资者偏好 (1)陆股通 11月4日-11月8日,陆股通净流入规划折半,当周净流入135.53亿元。从职业来看,会集买入家用电器、电子和银行;房地产和休闲服务净卖出居前。详细来看,当周陆股通净买入家用电器33.38亿元,电子28.76亿元,银行 15.28亿元;净卖出房地产8.86亿元,休闲服务2.25亿元。个股方面,净买入五粮液(11.31亿元)最多,美的集团(10.79亿元)次之,北上资金净卖出洋河股份(8.02亿元)最高、隆基股份(6.50亿元)次之。 (2)融资买卖 11月4日-11月8日,融资买卖接连四日净买入,当周净买入30.18亿元。详细来看,净买入规划最高为医药生物(16.90亿元),电子(16.01亿元);净卖出规划最高为非银金融(9.19亿元),核算机(6.99亿元)。个股方面,融资净买入规划最高为新湖中宝(4.97亿元),沃森生物(4.36亿元)次之;融资净卖出规划较高的包含兴业银行(4.19亿元)、格力电器(3.25亿元)。 (3)ETF净申购换回 11月4日-11月8日, ETF申购连续五周净换回,ETF全体净换回27.62亿份,换回比例较前期削减16.71亿份,本周除创业板ETF外净申购比例均添加。沪深300ETF净申购1.01亿份,前期净换回1.10亿份,变化2.12亿份;创业板ETF净换回15.14亿份,前期净换回9.21亿份,变化了5.93亿份;中证500ETF净换回2.89亿份,前期净换回6.85亿份,变化了3.96亿份;上证500ETF净申购0.46亿份,前期净换回1.00亿份,变化了1.46亿份。 11月4日-11月8日,股票型ETF净申购规划较高的为招商深证100ETF(9.81亿份);国泰中证全指证券公司ETF(2.32亿份)净申购规划次之;净换回比例最高的为华安创业板50ETF(6.57亿份),易方达创业板ETF(6.48亿份)次之。 (4)自动偏股公募基金仓位测算 基金持仓方面,股票型基金全体仓位(11月7日)较前一期(10月31日)下降0.03%至87.95%,混合型基金全体仓位上升0.06%至80.59 %。大盘股仓位较前一期添加1.55%至36.38%;中盘股仓较前一期削减2.00%至30.70%,小盘股仓位较前期添加0.50% 07 外汇商场 上星期,在美联储降息预期降温文中美贸易关系平缓提振下,美元指数上涨。到11月8日,美元指数收于98.3919,较前期上升1.1749点。 上星期人民币汇率指数上涨0.7000点报收91.88,11月8日美元兑人民币中心价、美元兑人民币即期汇率、美元兑人民币离岸汇率别离较前期变化-0.0492,-0.0492和-0.0532,别离收于6.9945,6.9884和6.9883,人民币连续增值。 08 海外金融商场流动性盯梢 (1)国外首要央行意向 美联储理事布雷纳德以为,在拟定货币方针时,除了有必要考虑全部其他要素外,还需求考虑气候变化;美联储威廉姆斯以为,货币方针应坚持必定程度的宽松来支撑更具容纳力的劳动力商场;芝加哥联储主席埃文斯称,美国经济状况良好,但通胀走向将在决议未来利率道路的问题上发挥重要效果。11月4日,欧洲央行行长拉加德宣布就职演说。拉加德称,各国政府需求推出财务影响方针来合作欧元区宽松的货币方针;呼吁加强欧元区的一体化。日本央行行长黑田东彦称,央行估计全球经济增加不会再进一步减速;最新方针指引显现日本央行倾向于采纳宽松举动。韩国央行行长李柱烈以为,正在研讨利率以外的方针东西,但还没有到考虑量化宽松的阶段。 (2)利率 11月4日-11月8日,美债长短端收益率均上行,1年期和10年期利差走扩。美债1年期收益率上行5bp至1.58%,10年期国债到期收益率上行21bp至1.94%,利差走扩16bp至0.36%。隔夜、1周和1个月美元LIBOR均下滑,3个月美元LIBOR上浮。隔夜、1周和1个月美元LIBOR下行5.35bp、1.94bp和1.53bp,3个月美元LIBOR 上行1.01bp。 (3)海外商场心情 11月4日-11月8日,中美贸易关系平缓与超预期的经济数据叠加提振美股,海外商场出资者危险偏好上升。标普500指数和纳斯达克指数别离上涨0.85%和1.06%。VIX指数小幅下降,11月8日VIX指数为12.07,较前期下降0.20,海外商场出资者危险偏好上升。 【招商战略】招商A股流动性研讨系统与流动性指数推介——股市流动性研讨之四 【招商战略】 A股组织出资者全景图——股票商场SCP范式研讨之一 【招商战略】资金供应全体偏弱,外资流出有望在5月缓解——金融商场流动性与监管动态周报(0429) 【招商战略】ETF逆势扩张,个人与稳妥或为主力——金融商场流动性与监管动态周报(0513) 【招商战略】MSCI扩容在即,创业板ETF获会集申购——金融商场流动性与监管动态周报(0527) 【招商战略】外资反转流入近百亿,美联储降息预期大幅提高——金融商场流动性与监管动态周报(0610) 【招商战略】沪伦通正式发动,央行多办法维稳——金融商场流动性与监管动态周报(0617) 【招商战略】A股入富收效,重组拟松绑提振商场心情——金融商场流动性与监管动态周报(0624) 【招商战略】MSCI扩容提振显着,人民币增值连续——金融商场流动性与监管动态周报(1104) 重 要 声 明 完好的出资观念应以招商证券研讨所发布的完好陈述为准。完好陈述所载材料的来历及观念的出处皆被招商证券以为牢靠,但招商证券不对其准确性或完好性做出任何确保,陈述内容亦仅供参考。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券全部,招商证券对本微信号及其推送内容保存全部法令权力。未经招商证券事前书面答应,任何组织或个人不得以任何方式翻版、仿制、刊登、转载和引证,不然由此形成的全部不良后果及法令责任由私自翻版、仿制、刊登、转载和引证者承当。

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